美股研究室 US Stock

本週觀察重點

• 週二公布美國 Markit 製造業及服務業 PMI 初值，Tesla 將在週四開始 1：3 拆股後交易， 週五將發布聯準會最關注的通膨數據 7 月個人消費支出 PCE、Core PCE 外， 聯準會主席鮑威爾將在一年一度於懷俄明州 Jackson Hole 舉辦的全球央行年會發表演說

• Bloomberg 報導 BofA 依據 EPFR 資料統計，上週截至 8/17 美股單週吸引 92 億美元投入美股，美股創下有史以來夏季最大漲幅 (圖 1-1)，美國國債則創下 2019 年 9 月以來最大資金流出，但 BofA 首席分析師 Hartnett 仍認為美股尚未見底

• BofA 調查管理資金達 7,520 億美元基金經理人的看法，顯示看空情緒已自谷底回升 (圖 1-2)，持股比重、對經濟前景的看法已較 2008 年金融海嘯時期更糟情況回升，88% 的投資人認為未來 12 個月的通膨將持續好轉，但仍有 58% 的投資人認為未來 12 個月美國將陷入經濟衰退 (圖 1-3)

• MarketWatch 上週五分析，S&P 500 指數的 200 日均線成為上檔壓力 (圖 1-4)：
• Evercore ISI 的 Emanuel 預期未來 12 個月的 S&P 500 EPS 為$232、遠低於目前市場預期的 $244，看空股市走勢
• Fundstrat 的 Tom Lee 則舉 S&P 500 成分股自 52 週高點下跌 20% 比例的數據佐證 (圖 1-5)，美股已發生 1995 年來僅次於三次黑天鵝事件的最大賣超，駁斥市場缺少投資人投降的現象，因前三次發生時美股都見底

• 上週大賣空主角 Michael Burry 出清所有股票，只留一檔私人監獄股票 GEO，Burry 更推文表示 2002 年 S&P 500 反彈 22% 後，再大跌 42% 的看法 (圖 1-6，原始推文已刪除)，美股空頭認為熊市尚未結束，走勢可能類似 2008、2002 (圖 1-7)，但 Ciovacco Capital 分析，2008、2002 發生 S&P 500 成分股超過 9 成站上 50DMA 的情況時，S&P 500 走勢見底，S&P 500 在 8 月 12 日此比例已突破 90% (圖 1-8)

• 根據 Refinitiv 統計，S&P 500 已有 474 家公司發布財報，其中 77.8% 獲利超預期、優於長期平均的 66.1%、前四季平均的 80.6%，累積獲利超越預期 8.8%，但扣除能源板塊則下滑 1.8%，預期 2022Q3 獲利成長 5.5%，若扣除能源板塊則下滑 1.1%

• 上週美國加油站平均油價繼續下跌，已經跌破 $3.9/加侖，WTI、Brent 原油價格都跌破 200 日均線，WTI 原油價格更跌破 50 週均線 (圖 1-9)

• 本週重要經濟數據與事件
• 週一
• 無
• 週二
• 新屋銷售
• 週三
• 耐久財訂單
• 週四
• Q2 GDP 第二次預估值
• 初領失業救濟金人數
• 週五
• 個人消費支出 PCE 通膨數據，預期 Core PCE +4.8% YoY、+0.3% MoM
• 8 月密西根大學消費者信心指數終值

本週財報發佈時程

重點觀察財報

• 8/22 週一
• Zoom
• 8/23 週二
• Macy's、Xpeng、Intuit、Nordstrom
• 8/24 週三
• II-VI、Nvidia、Salesforce、Snowflake、Autodesk、Victoria’s Secret
• 8/25 週四
• Peloton、Dollar Tree、Grab、Affirm、Marvell、Gap、Workday
• 8/26 週五
• None

上週重要回顧

• 週一 伊朗外交部長暗示可能與歐盟達成核協議，原油價格重挫，WTI、Brent 原油價格分別大跌 4.39%、4.67%，Bloomberg 資料顯示，2016 年解除制裁後，伊朗原油供給增幅速度遠超分析師預期 (圖 2-1)，但週三高盛認為美國、歐盟不可能在短期內與伊朗達成核協議，WTI、Brent 原油價格週四分別反彈 3.53%、3.83%，不過都位於在 200DMA 之下

• 週一 Elon Musk 推文特斯拉上海工廠生產創下一百萬輛紀錄，特斯拉合計生產超過三百萬輛 (圖 2-2)，Musk 在 8 月 4 日股東會時表示，預期 2030 年將生產超過 1 億輛電動車

• 週二 拜登總統正式簽署 Inflation Reduction Act，預期法案將增加財政收入 7400 億美元、增加支出 4300 億，議案涉及五大層面
• 清潔能源製造業：涵蓋電動車、電池、太陽能板、風力渦輪機等，高達 3690 億
• 企業最低稅負 15%：盈餘超過 10 億美元的企業稅率為 15%，股票回購將需繳交 1% 的稅率
• 醫藥價格改革：老年人自付藥物費用限制在每年 2000 美元
• 加強國稅局執法力度：未來 10 年投資 800 億在稅務機關，確保個人、公司不會逃稅
• 醫療保險補貼延長至 2025：若未延長將有 3 百萬人失去醫療保險

• 週三 盤前發布 7 月零售銷售數據月增率持平、略低於預期的 +0.1% (圖 2-3)，扣除汽油及汽車銷售月增 0.7%、優於預期的 +0.7% (圖 2-4)，顯示佔美國 GDP 7 成的消費仍處於健康水平，Bloomberg 報導僅管面臨高通膨，美國消費仍具韌性，Walmart、Target 財報也顯示接下來進入消費季時美國消費支出仍能樂觀看待

• 週三 聯準會發布 7 月 FOMC 會議紀要，市場看法兩極：
• 與會者均認為未來升息取決於接下來的經濟數據
• 認為在未來某個時刻放慢升息步伐是合適的
• 目前利率處於中性區間，進一步升息至緊縮狀態是，需要放緩升息腳步、甚至暫停升息，觀察通膨趨勢
• 預期失業率會上升，但能讓就業趨向平衡、薪資不再高漲，將有利於降低通膨
• 預期經濟將放緩，但認為通膨降至 2% 為維持就業最大化的必要目標
• 認為目前 (7 月中) 幾乎沒有證據顯示通膨壓力正在消退

• 週四 碳化矽 SiC 基板龍頭 Wolfspeed ($WOLF) 週三盤後發布優於市場預期的財報，週四大漲超過 30%，也帶動積極擴產的 Onsemi ($ON) 股價大漲超過 7%，SiC 市場預期 6 年成長 600%，自 7 月以來兩家公司都已上漲超過 50%

• 週五 BofA 發布研究，自 1943 年以來的 43 次熊市反彈平均漲幅 17.2%，截至週四 S&P 500 在 41 個交易日內漲幅 17.4%，認為此波為經典的熊市反彈，認為明年春季通膨將達 5%～6%，未來幾個月聯準會政策緊縮將加強，底部可能在明年出現，BofA 的年底目標價為 3,600 點 (圖 2-5)

• 上周重要財經數據
• 優於預期
• 7 月建築許可 1,674k vs 1,640k 預期
• 上週初領失業救濟金人數 +250k vs 264k 預期
• 預期相符
• 無
• 劣於預期
• 8 月NAHB 房屋市場指數 49 vs 54 預期
• 7 月新屋開工 1,446k vs 1,527k 預期
• 7 月零售銷售 +0.0% vs + 0.1%
• 7 月成屋銷售 4.81M vs 4.86M

• 比特幣週五收在 $20841，較上週五的 $24,407 大跌 14.6%