2023/02/19 美股財經週報

閱讀目錄

本週觀察重點

本週財報發佈時程

重點觀察財報

上週重要回顧

本週觀察重點

週一華盛頓誕辰美股休市，本週經濟事件緊鑼密鼓，週二 S&P Global 1 月 PMI、週三 FOMC 會議紀要、週四 Q4 GDP、週五 PCE 通膨數據，週二盤前重量級零售公司 Walmart、Home Depot 發佈財報，將能瞭解美國消費市場健康程度與趨勢，Nvidia、Block 則分別在週三、週四盤後發佈財報

繼 2 月初發佈非農就業數據大超預期後，上週 CPI、PPI 也都大超預期，高盛、BofA、JPMorgan 等都調高 Fed 升息預期至 5.25%～5.5%，認為 Fed 6 月才會停止升息，債市已反應 Fed 將繼續升息，2 年期國債殖利率突破下降通道，近期飆升至 4.6% (圖 1-1)，CME 的債市 6 月升息機率自 2 月初的 25%，上升至 52.9% (圖 1-2)，未獲利高成長股代表的 ARKK 2 月迄今仍上漲 4.83%，顯示股市仍未反應高利率風險

Q4 財報季迄今，S&P 500 獲利優於華爾街預期，迄今 81% 的 S&P 500 公司已發佈財報，Bloomberg 統計 68.7% 表現超預期、25.3% 低於預期，為 2020 年 2 月以來最差表現，與 2018Q4 相當 (圖 1-3)，但整體獲利 -2.4% YoY，優於預期的 -4.1%，營收 +5.5% YoY、優於預期的 3.8%

劍橋大學皇家學院院長、華頓商學院教授 El-Erian 認為聯準會不可能在經濟不衰退情況下讓通膨降至 2%，BofA 認為歷史經驗是 Fed 升息週期都會造成金融事件後才會降息 (圖 1-4)，薪資年增率仍在 6.1% 的高位 (圖 1-5)，經濟強韌、失業率不升高，通膨降速可能大幅減緩，甚至於薪資、通膨螺旋上漲風險未除

拜登政府 IRA 補貼的財政政策、Fed 升息緊縮降溫經濟的貨幣政策彼此矛盾，近期汽車、二手車價開始走高 (圖 1-5)，Atlanta Fed 將 CPI 分為 Flexible-Price 價格具彈性、Sticky-Price 價格具黏性兩部分，彈性高主要由商品組成，已自去年 3 月 19.7% 降至 1 月的 6.4%，服務通膨及部分商品為黏性高的成分，則自 4.7% 持續攀高至 6.7% (圖 1-6)，通膨開始進入難降的階段，住房及薪資將是通膨能否繼續快速下滑的關鍵

儘管今年華爾街預期美股表現可能落後新興市場，但 Bloomberg 報導，S&P 500 今年報酬率已經打敗 FTSE 全球股市指數 5% (圖 1-7)，美股已經連續 13 年表現超越全球股市 (圖 1-8)，但上週 S&P 500、Nasdaq-100 都跌破近期上升通道 (圖 1-9、1-10)，預期本週將分別測試 4050、12,150 附近支撐

2022 華爾街最準分析師 BofA 的 Michael Hartnett，上週四最新分析認為充滿韌性的美國經濟，代表 Fed 將推高利率並維持更久，美國經濟上半年不會著陸 ("no landing")、下半年則將硬著陸，預測美股在挑戰 4,200 失敗後，3 月 8 日將跌至 3,800、三週內大跌 7% (圖 1-11)，BofA 2 月的基金經理人調查顯示，66% 仍認為本次上漲為熊市反彈，但調查也顯示預期美國經濟衰退比率大減，過去兩次峰值都對應股市低點，去年 11 月預測機率已見頂 (圖 1-12)，Wells Fargo 分析師則預測美國近期將下跌 3%～5%，但建議把握機會抄底

本週重要經濟數據及事件

週一

華盛頓誕辰美股休市

週二

9:45 IHS Markit 2 月服務業 PMI 47.2 預期
9:45 IHS Markit 2 月製造業 PMI 47.3 預期

週三

14:00 2 月 FOMC 會議紀要

週四

8:30 2022Q4 GDP
8:30 初領失業救濟金人數
10:50 聯準會官員 Bostic 談話

週五

8:30 1 月個人消費支出 PCE 、核心 PCE
8:30 1 月個人收入
10:00 1 月新屋銷售

圖 1-1、2 年期國債殖利率近期飆漲

Source: 美股探路客

圖 1-2、債市預期 Fed 6 月升息 25 幾點後才停止升息

Source: CME

圖 1-3、S&P 500 公司財報超預期比例

Source: Bloomberg

圖 1-4、BofA 認為 Fed 升息一定會造成金融事件才會降息

Source: BofA

圖 1-5、美國平均時薪年增率三個月移動平均值仍在高 6.1%

Source: Atlanta Fed

圖 1-6、黏性高的 Sticky-Price CPI (橘色) 持續攀升

Source: Atlanta Fed

圖 1-7、美股 2023 年再次超越全球股市平均漲幅

Source: Bloomberg

圖 1-8、美股已連續 13 年表現超越全球股市

Source: Bloomberg

圖 1-9、S&P 500 上週跌破上升通道

Source: 美股探路客

圖 1-10、Nasdaq-100 上週跌破上升通道

Source: 美股探路客

圖 1-11、BofA 的 Hartnett 預測美股將在 3/8 跌至 3,800

Source: Bloomberg

圖 1-12、BofA FMS 預測美國經濟衰退比例已在 2022/11 見頂

Source: BofA

本週財報發佈時程

2023/2/20美股財報發佈時程

重點觀察財報

2/20 週一

2/21 週二

Walmart、Home Depot、Coinbase、Palo Alto Networks、Caesars Entertainment

2/22 週三

Baidu、TJX、Nvidia、Lucid、Unity、Etsy、Teladoc、Sunrun

2/23 週四

Alibaba、Moderna、Domino's PIzza、Block、Carvana、Mercado Libre、Beyond Meat、Untuit

2/24 週五

上週重要回顧

週一 S&P 500 上漲 1.14%、Nasdaq 上漲 1.48%，投資人預期通膨開始加速下滑，市場看漲情緒高，代表未獲利高成長股的 ARKK 上漲 1.77%

週二盤前發布 1 月消費物價指數 CPI，雖然雖然年增率都超預期，但仍持續下滑 (圖 2-1)，月增率則與預期相同，排除住房的核心通膨中，除一年調整一次的醫療服務、二手車 MoM 下滑外，其他都上升 (圖 2-2)，通膨難降隱憂浮現，債市預期 6 月升息一碼的機率自 25% 上升至 46.7% (圖 2-3)

週三盤前公布零售銷售數據大超預期，月增率 +3.0%、預期共識值為 1.7%，BofA 認為數據將讓 Fed 震驚，Fed 緊縮抑制需求不如預期，Fed 將推高終端利率，但美股仍持續上漲，市場做多情緒濃厚，週五月期權到期日，對本週股市趨勢扮演一定影響

週四盤前公布生產者物價指數 PPI、全面高於預期，核心 PPI 月增率 0.5%、高於 0.3% 預期，年增率 5.4%、高於預期 4.9% (圖 2-4)，PPI 為 CPI 先行指標，初領失業救濟金人數 194k 也低於預期的 200k，代表 Fed 升息週期應該還沒結束，三大指數尾盤全數下殺，SPY、QQQ 都跌破上升通道 (圖 2-5)