美股研究室 US Stock

本週觀察重點

• 美股週一因馬丁路德紀念日休市，除週一外，本週每天都有 Fed 官員發言 (圖 1-1)，最重要的經濟數據是週三的 PPI、週四的初領失業救濟金人數，日本央行則在週三舉行利率決策會議，是否會出乎意料升息也是市場關注焦點，日本近期通膨上升至 3.8%、已創下 20 年來新高 (圖 1-2)

• S&P 500 指數今年前兩週已上漲 4.16%，上周五站上 200 日均線，預期將再次挑戰 2022/1/5 歷史高點構成的下降趨勢線 (圖 1-3)，NYSE 超買指標創下一年來高點，本週測試再拉回的機率較高 (圖 1-4)，但若突破並持續站穩趨勢之上，本次熊市低點於 2022 年 10 月 12 日將得到確認

• 美股近 60 年經驗的分析師 Walter Deere 周五推文表示，美股出現 1945 年來第 25次的 Breakaway Momentum 訊號，代表市場產生足夠廣度推力 breadth thrust，據此判斷當前已處於牛市 (圖 1-5)，並表示 Breakaway Momentum 訊號發生時，市場均會出現超買狀況，訊號發生後 3 個月內上漲機率 91.7%、平均漲幅 7.9%，12 個月內上漲機率 95.8%、平均漲幅高達 20.1% (圖 1-6)

• FactSet 統計，過去 10 年 S&P 500 每季 EPS 平均超越預期 5.4% YoY，雖然華爾街預期 22Q4 EPS 衰退 3.2%，代表實際企業獲利仍可能成長 2.2%，高盛分析近期 EPS 修訂情緒創下 2020 以來最低點 (圖 1-7)，但根據 Bloomberg 統計， 截至上周五，共 29 家 S&P 500 公司發布財報，獲利超預期的佔 83%，其中工業板塊 21 家、醫療板塊 8 家獲利全數超越預期，低於預期最高比例的是消費必需板塊 (圖 1-8)，美元指數 22Q4 大跌 7.75%、已跌至 2022 年 6 月水準，對海外營收占比高的公司形成利好

• 比特幣週末站上 2 萬美元大關，經過半年整理及反覆測試 2017 年底、2018 年初高點支撐，技術面自 2022 下半年進入超賣區 (圖 1-9)，若美國、歐洲經濟均不進入衰退，加上中國重啟，全球 GDP 發展較原預期樂觀，預期風險資產表現將優於原先的悲觀預期

• 本週重要經濟數據
• 週一
• 無
• 週二
• 無
• 週三
• 12 月生產者物價指數 PPI
• 12 月零售銷售數據 
• 週四
• 上週初領失業救濟金人數
• 12 月新屋開工、建築許可
• 週五
• 12 月成屋銷售數據

本週財報發佈時程

重點觀察財報

• 1/16 週一
• UMC
• 1/17 週二
• Morgan Stanley、Goldman Sachs、Silvergate、United Airline
• 1/18 週三
• Alcoa
• 1/19 週四
• P&G、Netflix
• 1/20 週五
• SLB

上週重要回顧

• 週二 美元指數技術線型出現死亡交叉 (圖 2-1)，美元指數 22Q4 大跌 7.75%、1 月再下跌 1.29%，對沖基金持續放空美元，部位增加到 2022 年 9 月以來最高規模 (圖 2-2)，美元走弱助益美股海外營收比重高公司的 22Q4 獲利

• 週三 鮑威爾在瑞典出席央行獨立性研討會時表示，儘管抑制通膨可能引發政治衝擊，但聯準會仍堅定致力於降低通膨，決策可以不考慮短期政治因素，也強調聯準會不會在氣候領域成為政策制定者，不會以貨幣政策工具，促進美國經濟更為綠色 (圖 2-3)

• 週四 盤前發布 12 月消費者物價指數 CPI，結果與華爾街經濟學家預期共識完全相同，核心商品 (Core goods) 指數繼續大幅下滑，但核心服務 (Core services) 指數則仍在升高 (圖 2-4)，12 月 CPI 發布後 CME 的 2 月升息一碼的機率自 75.7% 上升至 94.2%，降息時間自 2023/12/13 提前一個月至 2023/11/1 (圖 2-5)
• CPI MoM -0.1%、前值+0.1%
• CPI YoY +6.5%、前值 +7.1%
• Core CPI MoM +0.3%、前值 +0.2%
• Core CPI YoY +5.7%、前值 +6.0%

• 週五 四大美國銀行 JP Morgan、Wells Fargo、Bank of America、Citi 盤前發布財報均下跌，引發 SPY、QQQ 盤前也都下跌，但開盤後銀行股即開始上漲，S&P 500 及 Nasdaq-100 也全面收漲，JP Morgan 財報中，預期信用卡淨壞帳率 (NCO、Net Charge Off) 2023年底 僅有 2.6%、低於疫情前 2019 年 3.1% 的水平 (圖 2-6)，顯示其認為美國消家庭資產負債表仍健康

• 上週重要財經數據
• 優於預期
• 上週初領失業救濟金 205k vs 215k 預期
• 1 月密西根大學消費者信心指數初值 64.6 vs 60.7 預期
• 預期相符
• 12 月消費者信心指數 MoM -0.1% vs -0.1% 預期
• 12 月核心消費者信心指數 MoM +0.3% vs +0.3% 預期
• 低於預期
• 12 月 NFIB 小型企業樂觀指數 89.8 vs 91.5 預期

• 比特幣週五收在 $19,931，較上週五收盤的 $16,950 大漲 17.6%，週末比特幣站上 2 萬美元大關 (圖 2-4)