美股研究室 US Stock

本週觀察重點

• 本週無 Fed 官員發表言論，週五 PCE 通膨數據出爐，上週三在聯準會主席鮑威爾鷹派言論下，美股上漲趨勢遭到逆轉，加上週五零售銷售數據不如預期，三大指數全週均下跌，但 2 年期國債利率下跌至 4.191%、低於 12 月升息後的 4.25%~4.5%，債券市場與聯準會鷹派態度不同調、預期升息已近尾聲 (圖 1-1)，根據 1950 年以來 12 月歷史平均走勢，S&P 500 在前半月下跌、後半月上漲開啟聖誕行情 (圖 1-2)，年底是否有行情本週將明朗

• Bloomberg 報導，全球最大基金公司將在年底前，被動賣出千億美元股票、買入債券以平衡持倉，主權基金將需要拋售 290 億、美國退休基金需要將 700 億資金自股市轉往債市，每季這些機構都需要對持倉再平衡，以維持 60% 股票、40% 債券的比例

• 經歷 2021 預期過低、2022 預期過高，各大機構對美股 2023 預測已出爐，大部分分析師預期 2023 幾乎持平，看法分歧創下 2008 年金融海嘯以來最大差距 (圖 1-3)，關鍵在美國經濟明年是否進入衰退、衰退幅度，BofA 預測美國進入衰退，非農就業在 2023Q2 進入負成長 (圖 1-4)

• 高盛基本看法預測美國經濟軟著陸，2023、2024 GDP 分別為 1.1%、1.6% (圖 1-5)，但認為 S&P 500 上半年將因企業獲利下修跌至 3,600 點、年底上漲至 4,000 點，不過高盛未排除經濟衰退的可能性，若發生則美股將跌至 3,150 點、年底僅上漲至 3,750 點，低於上週五收盤價 (圖 1-6)

• 馬斯克上週一到週三大舉賣出 Tesla 股票，週五 Tesla 股價再大跌 4.72%，相對 Nasdaq-100 僅下跌 0.89%，市場普遍預期為其繼續賣股所致，Tesla 上週下跌超過 16%，創下疫情以來單週最大跌幅 (圖 1-7)，Tesla 多頭、機構 Wedbush 分析師 Dan Ives 認為馬斯克將 Tesla 當成提款機，認為 Twitter 近期難轉虧為盈，馬斯克繼續賣股風險仍在 (圖 1-8)，自去年 11 月以來，Tesla 股價在馬斯克一路賣股下一路走低，今年已下跌 57.35% (圖 1-9)

• 本週重要經濟數據與事件
• 週一
• 無
• 週二
• 11 月新屋開工、建築許可
• 週三
• 11 月成屋銷售
• 週四
• Q3 GDP 終值
• 初領失業救濟金人數
• 週五
• 11 月耐久財訂單
• 11 月個人消費支出 PCE、核心 PCE
• 11 月新屋銷售
• 12 月密西根大學消費者信心指數終值

本週財報發佈時程

重點觀察財報

• 12/19 週一
• 無
• 12/20 週二
• General Mills、Nike、Fedex
• 12/21 週三
• Carnival、Rite Aid、Micron
• 12/22 週四
• Carmax
• 12/23 週五
• 無

上週重要回顧

• 週二 盤前發布 11 月 CPI 數據，全面優於預期，連續兩個月通膨數據都趨緩
• CPI YoY +7.1 vs +7.3% 預期
• CPI MoM +0.1% vs +0.3% 預期
• Core CPI YoY +6.0% vs +6.1% 預期
• Core CPI MoM +0.2% vs +0.3%

• 週三 FOMC 會議如預期決議升息 50 基點，聯邦基準利率升至 4.25%～4.5%，但利率點陣圖顯示 2023 終端利率高達 5.1%，且 2023 不降息 (圖 2-2 )，但主席鮑威爾會後記者會資料顯示，聯準會似乎未及時將 11 月 CPI 數據納入考慮，2023 預期自 9 月會議後調整如下 (圖 2-3)
• GDP 自 1.2% 下修至 0.5%
• 失業率預期自 4.4% 上調至 4.6%
• PCE 通膨自 2.8% 上調至 3.1%
• 核心 PCE 通膨自 3.1% 上調至 3.5%

• 週四 FOMC 會議餘震仍在，費半大跌 4.17%、納指大跌 3.23%、S&P 500 大跌 2.49%，Netflix 廣告收視等級上線首月，就傳出因廣告投放未達承諾時數退款給廣告商，股價大跌超過 8%，第三方廣告代理商表示部分客戶仍預定至 2023Q1 的廣告，但部分則選擇接受退款，Netflix 需要加速擴增用戶，否則股價可能繼續承壓

• 週五 Bloomberg 報導馬斯克正在以之前收購價 $54.20，尋找新的 Twitter 投資人，並希望在年底前完成募資，此消息已經獲得 SpaceX 投資人證實，市場普遍認為難度很高，Twitter 承擔了 130 億債務進行私有化，每年需支付約 10 億美元的利息，Twitter 2022 年營收 50.8 億，此利息費用佔營收高達 20%

• 上週重要財經數據
• 優於預期
• 11 月 CPI MoM +0.1% vs +0.3% 預期
• 11 月核心 CPI MoM +0.2% vs +0.3% 預期
• 初領失業救濟金人數 211k vs 232k
• 預期相符
• 12 月 FOMC 升息 0.5% vs 0.5% 預期
• 劣於預期
• 11 月零售銷售 MoM -0.6% vs -0.2% 預期

• 比特幣週五收在 $16,633，較上週五收盤的 $17,128 下跌 2.89%