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本週觀察重點

• 週三 FOMC 會議升息 75 個基點，將利率調高至 3.0%～3.25% 幾乎已確定，上週五 CME Fed Fund Future 預測升息 75 個基點機率達 82% (圖 1-1)，市場 priced in 年底利率 4.0%～4.25%，2023 年 2 月則高達 4.75%～5%、3 月降至 4.25%～4.5%，進一步調降要到 9 月 (圖 1-2)，對美股而言，關鍵在本次 FOMC 會議提出的利率點陣圖有多激進

• Bloomberg 經濟學家認為 9 月利率點陣圖將顯示，2023 年的利率將上升到 4.2% 左右，預期 FOMC 下週制定的利率路徑將不如市場預期激進，預期 2023 年失業率上升至 4% 左右，2023 年 GDP 成長率約 1.7% (圖 1-3)

• 截至 9 月 15 日美國加油站平均價格為 $3.67、較上週的 $3.71/加侖微幅下滑 (圖 1-4)，上週市場傳出美國將在 $80/桶之下價位回補戰備儲油，油價在該價位將獲得支撐，但白宮已出面否認，上週 WTI、Brent 原油分別下跌 1.24%、0.65%

• 上週四盤後 FedEx 提前撤回 2023 財年指引，週五股價崩跌 21.4%、創下歷史單日最大跌幅，CEO 接受 CNBC 訪問表示全球正在進入衰退，公司是亞洲最大貨運業者，數據顯示不好的徵兆，計畫關閉 90 個辦公室以削減成本，美國消費者降低物品消費轉向服務 (圖 1-5)，但華爾街分析師認為 FedEx 管理、執行能力不佳，導致業績下滑，認為 FedEx 的問題更多是自身管理問題，而直接競爭對手 UPS 領先約 2～3 年 (圖 1-6)，UPS 在 7 月 26 日發布財報時重申維持全年業績指引，FedEx 則預計週四發佈財報

• 高盛分析師近期報告顯示，縮緊貨幣政策減緩經濟增長速度，減輕價格上漲壓力，是將需求降低到與供給匹配的程度，若經濟放緩剛好達成供需平衡、經濟不陷入衰退、失業率不大幅上升為軟著陸，但若經濟降速過快，通膨仍高燒不退時，緊縮將帶來最糟類似 70 年代的停滯性通貨膨脹 (滯脹，圖 1-7)，高盛首席經濟學家認為若聯準會過度升息，失業率升至 5%，S&P 500 將下跌至 3,400 點至下，但認為經濟軟著陸並非不可能

• 高盛大幅下調明年美國經濟成長，2023 年 GDP 從 1.8% 下修至 1.1%，2022 年增率維持在 0%，預期聯準會 9 月升息 75 個基點，11、12 月個升息 50 個基點，並認為年底失業率將上升至 3.7%、2023、2024 年底分別為 4.1%、4.2%，認為未來 12 個月經濟衰退機率 35%，但衰退程度溫和 (圖 1-8)

• 上週 CPI 指數超出預期，兩年期國債利率漲至今年高點，S&P 500 單週大跌 4.8%，已跌破 Fibonacci 0.382 黃金比例 (圖 1-9)，Charles Schwab 分析師認為技術面上支撐在 3775-3800，跌破則將測試 6 月低點，但週五密西根大學調查的一年期通膨預期，降至今年最低水平的 4.6% (圖 1-10)，Bloomberg 經濟學家認為通膨不太可能再上升，預期 FOMC 會議 9 月將升息 75 個基點

• 本週重要經濟數據與事件
• 週一
• NAHB 房屋市場指數
• 週二
• 新屋開工數、營建許可數
• 週三
• 9 月 FOMC 利率決策會議、鮑威爾記者會
• 週四
• 初領失業救濟金人數
• 週五
• Markit 製造業 PMI 初值
• Markit 服務業 PMI 初值

本週財報發佈時程

重點觀察財報

• 9/19 週一
• 無
• 9/20 週二
• 無
• 9/21 週三
• General Mills
• 9/22 週四
• Accenture、FactSet、Costco、FedEx
• 9/23 週五
• 無

上週重要回顧

• 週一 路透社獨家報導，美國商務部將擴大對中國的晶片、半導體設備出口禁令，並採取直接發信給公司方式即刻生效，避開冗長的法規程序，限制對象包含
• 14nm 以下晶圓設備 - KLA、Lam Research、Applied Materials
• 使用 Nvidia A100 AI 晶片的 Dell、HPE、Super Micro 等公司的資料中心伺服器

• 週二 盤前發佈消費者物價指數 CPI、核心 CPI 都高於預期，核心 CPI 月增 0.6% 更為 7 月一倍，當日美股三大指數都大跌
• CPI +8.3% YoY > +8.1% 預期，低於 7 月的 +8.5%
• CPI +0.1% MoM > -0.1% 預期，高於 7 月的 +0.0%
• Core CPI +6.3% > +6.1% 預期，高於 7 月的 +5.9%
• Core CPI +0.6% > +0.3% 預期，高於 7 月的 +0.3%

• 週三 繼 9/10 表示 “A major Fed rate hike risks deflation” 後，Elon Musk 回覆網友對於 Ark 基金的 Cathie Wood 認為通貨緊縮在即時的解決方法時，推文表示 “Drop 0.25%”，認為解決當前通貨緊縮風險的方式是降息 0.25% (圖 2-3)

• 週四 盤後 FedEx 提前撤回之前提供的 2023 財年業績指引，並將推出一系列的成本縮減計畫，CEO 在 CNBC 上受訪時認為全球經濟將陷入衰退，盤後股價大跌超過 20%

• 週四 Adobe 宣布將以 200 億美金市值，以一半現金、一半股票的方式收購線上協作平台 Figma，交易預期在監管機構批准後在 2023 年完成，市場認為收購時機、價格過高，Adobe 股價週四暴跌 16.79%、週五再下跌 3.12%

• 週五 Netflix 上漲 2%、本週逆勢上漲 2.8%，華爾街日報報導，Netflix 內部文件顯示，年底前廣告訂閱制觀眾將達到 440 萬，其中美國佔 110 萬，預期 2023Q3 將超過 4,000 萬、1,330 萬來自美國，Citi 分析師將 Netflix 目標價調高至 $305，較週五收盤價高出 27%，但金融時報的報導，2023 年 Apple、Amazon、Disney、HBO Max 及 Netflix 在原創內容上支出將高達 230 億美元 (圖 2-4)，消費者被大製作內容寵壞，流媒體行業的商業模式如何持續值得深思

• 上周重要財經數據
• 優於預期
• 8 月零售銷售數據 0.3% vs -0.2% 預期
• 上週初領失業救濟金人數 213k vs 230k 預期
• 預期相符
• 8 月 PPI MoM -0.1% vs -0.1% 預期
• 8 月核心 PPI MoM +0.4% vs +0.4% 預期
• 劣於預期
• 8 月 CPI MoM +0.1% vs -0.2% 預期
• 8 月核心 CPI MoM +0.6% vs +0.4% 預期
• 密西根大學消費者信心指數 59.5 vs 61.0 預期

• 比特幣週五收在 $19,802，較上週五的 $21,371 下跌 7.34%