美股研究室 US Stock

本週觀察重點

• Bloomberg 週日報導，全球最大石油輸出商、沙烏地國營石油公司 Aramco 將大幅增加資本支出、擴大石油產出，預期 2022 年底原油需求將重回疫情前的每日 1 億桶，Aramco 看好石油、天然氣強勁需求將維持數十年，因油價大漲，其營收自 2020 年下半以來大幅反彈，已超越疫情前水準，增產決定是否影響油價走勢值得關注 (圖 1-1)

• 俄烏戰事進入第四週，雖然媒體報導雙方持續進行和談，但俄羅斯反而加強對烏克蘭的攻擊，歐美持續祭出各種制裁俄羅斯措施，戰事對股市影響似乎已鈍化，美股三大指數都已重返戰事爆發前點位

• 僅管俄烏戰事仍進行中，上週 FOMC 會議，美聯儲明確表示，政策重心在抑制 40 年來增長最快速的通貨膨脹，圖 1-2 為美國 CPI 與 Fed Fund Rate 走勢關係，Fed 的利率政策已嚴重落後，投資人 2022 年將面對快速升息、縮減資產負債表的資金緊縮政策，短期美股可能因超賣而反彈，後續建議謹慎面對美聯儲的鷹派立場

• 投資顧問公司 Edward Jones 預期美聯儲最快在 5 月開始縮減高達 9 兆的資產負債表，Goldman Sachs 則預期 5 月宣布、6 月開始實施，圖 1-3 為過去 5 次升息的時長、次數、幅度及期間 S&P 500 的報酬率供投資人參考

• 1985 年以來 5 次升息數據顯示，S&P 500 通常在第一次升息開始時表現弱勢，但將時間拉長到 6 個月、1 年，則都能持續上漲，但本次升息前已自高點下跌約 13%，或許市場已經先 priced in 相關衝擊，Edward Jones 認為接下來兩年美國經濟穩定成長，將能支撐股市持續上漲，建議若拉回是投資佈局的好時機 (圖 1-4、S&P 500 第一次升息前、後表現)

• 週二 Tesla 柏林超級工廠開幕，媒體報導德國總理蕭茲 (Olaf Scholz)、經濟部長、勃蘭登堡州長，以及 Tesla CEO Elon Musk 將出席，同時舉辦首批 Model Y 交車儀式，根據知名人士 Sawyer Merritt 週末 Twitter 的推文，柏林超級工廠已經達成工廠許可後額外的 400 項條件，已經可以正式開始投產，Tesla 股價上週五已重返 900 美元大關

• 週三 St. Louise Fed 總裁 Bullard 將就經濟前景發表談話，Bullard 是美聯儲大鷹派，上週 FOMC 利率決策投票中，是唯一堅持應該升息二碼的成員

• 本週重要經濟數據
• 週三 2 月 新屋銷售
• 週四 2 月耐久財訂單、上週初領失業救濟金人數
• 週五 3 月密西根大學消費者信心指數

本週財報發佈時程

• 3/21 週一
• 盤後 Nike
• 3/22 週二
• 盤後 Adobe
• 3/23 週三
• 盤前 Tencent
• 盤後 Trip.com
• 3/24 週四
• 盤前 FactSet
• 盤後 NIO、Joby

上週重要回顧

• 上週一、二油價跌破每桶 $100 大關，週二美股開啟大反彈，三大指數連續四天上漲超過 1%，無視聯準會預期今年 FOMC 會議每次均升息的鷹派立場

• 週一 深圳宣布封城 7 天，Foxconn 鴻海/富士康深圳工廠停工，華爾街分析師大多認為不至於對 Apple 影響太大，上海疫情也嚴峻，路透社獨家報導，週三、四 Tesla 上海工廠停工配合新冠疫情檢驗，但週五已復工，大陸動態清零政策面臨嚴格考驗，是否進一步影響全球供應鏈仍有待觀察

• 原油價格週一、週二連續大跌，西德州原油兩天大跌 13%、週二收 $95.18/桶，布侖特原油兩天大跌 12.6%、週二收在 $98.68/桶，週四油價大漲重新突破 $100 關卡，OPEC 首席聯絡人 Amena Bakr 表示，伊朗、委內瑞拉目前尚未增產，原油價格目前並非供需問題，而是由地緣政治緊張所造成 (圖 2-1 Brent 布侖特原油價格走勢)

• 週三 聯準會 FOMC 會議決議升息一碼，並預期今年每次會議、2023 年每季均升息，升息步調快速，美股開盤上漲，但在 FOMC 決議出爐後開始走勢向下，直到鮑威爾在記者會表示美國經濟將穩步成長，升息、縮表不會影響經濟成長，更不至於陷入衰退，美股開始大漲，當日道瓊上漲 1.55%、S&P 500 大漲 2.24%、那斯達克指數更大漲 3.77%
• FOMC 利率點陣圖顯示 2022 年底利率中位數為 1.9%、升息 7 次，2023 年低利率中位數為 2.8%、升息 4 次，長期利率為 2.4% (圖 2-2 組圖)
• 聯準會上修美國 PCE 通膨預期，2022 年底為 4.3% (12 月預期為 2.6%)，2023 年 上修 0.4% 至 2.7%，2024 年 2.3% (圖 2-2 組圖)
• 聯準會下修美國 2022 年 GDP 為 2.8%、較 12 月預期下修 1.2%、2023 年不變為 2.2% (圖 2-2 組圖)
• 預期最快下次 5 月的會議，將討論縮減資產負債表，高盛則預期 5 月會議討論縮表、6 月正式實施 (圖 2-3)

• 週四 原油價格重新突破 $100 美元、處於歷史高檔，但原油對應的消費支出，目前僅佔美國消費者個人支出約 0.5%、處於歷史低位，將不至於影響美國經濟發展 (圖 2-4)

• 週四 3 月 17 日是 St. Patrick's Day，也是 S&P 500 指數一整年中，平均上漲幅度排名第五的日子，美股當日持續大漲，圖 2-5 為 LPL Research 分析 S&P 500 指數 1950 ~ 2021 年間，美股每日平均漲幅

• 週五 美股連續四日大漲超過 1%，1950 年以來僅發生過 4 次，6 個月、12 個月後的平均漲幅分別為 16.8%、28%，上漲機率 100%，“Nothing move the market sentiment like the price” - 股價大漲、市場對後勢看法大部分轉為偏多

• 上週重要財經數據
• 優於預期
• 2 月 PPI +0.8% YoY vs +1.0% est
• 2 月核心 PPI +0.2% YoY vs +0.6% 
• 上週初領失業救濟金人數 +214k vs +220k est
• 預期相符
• 2 月 工業製造 +0.5% YoY vs +0.5% est
• 劣於預期
• 2 月零售、銷售數據 +0.3% vs +0.4%
• 2 月房屋銷售 6.02M vs 6.10M

• 比特幣週五收在 $41,794，較上週五收盤的 $38,729，上漲 7.9%

上週財報摘要

• $S SentinelOne
• 2021Q4 營收 65.6M 美元、優於預期的 60.7M
• Non GAAP EPS $(0.17)、優於預期的 $(0.18)
• 公司預期下季營收 74～75M、優於預期的 68.2M

• $GES Guess
• 營收 7.999 億、低於預期的 8.059 億
• EPS $1.14、低於預期的 $1.15
• 公司預期全年營收個位數增長，營運利潤率 10.5%

• $ACN Accenture
• 營收 150.5 億美元、同比增長 25%，優於預期的  146.2 億
• GAAP EPS $2.54、年增 14%，優於預期的 $2.38
• 公司提高全年營收成長預期 24%～26%，原先預期為 19%～22%，EPS $10.32～$10.60

• $FDX Fedex
• 上季營收 236.4 億美元、年增 9.8%，優於預期的 235.7 億
• EPS $4.59、低於預期的 $4.69
• 營收增加但獲利減少，財報發佈後週五下跌近 4%

• $GME GameStop
• 上季營收 22.5 億美元、年增 6.2%，優於預期的 22.2 億
• EPS $(1.86)、低於預期的 $0.84
• 公司虧損無預期擴大，盤後大跌近 7%，但週五收盤上漲 3.5%

• Crypto 加密貨幣
• 比特幣週五收在 $41,794，較上週五收盤的 $38,729，上漲 7.9%
• 以太坊週五收在 $2940，較上週五的 $2557.64，上漲 14.98%