退休金來源自己籌!這 X 檔 封閉式基金,殖利率高達 5% 且「每月穩定配息」 | 經驗分享 | Nick

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「穩定領息的定存股」,一直是許多投資人所喜愛的

但要自行挑選穩定性高的定存股,對於完全的投資新手

恐怕還是有一定的難度。而如果存股金額已經達上百萬,

想跳出台股進行多元資產平衡配置,其實於美股市場當中,

還有一款 「美國市政債券 CEF 」值得定存族研究

年化配息率可大於 5%,並不輸台灣的高股息(0056)

首先,簡單說明美國市政債是什麼

市政債券是由美國州、縣市等地方政府所發行的,

籌措到的資金包括用於建設學校、高速公路、橋樑等等

目前美國市政債券,最大宗有 2 大類型,

包括「一般義務債券 (General Obligation Bond)」、收益債券 (revenue bond) 

002一般義務債券.png

(資料來源:筆者整理)

✎  一般義務債券 (General Obligation Bond)

一般義務債券,亦有人翻譯為一般條款債券、一般責任債券,

償債來源來自於政府徵收的財產稅、所得稅、普通基金等可用財源

 ✎  收益債券 (revenue bond)

收益債券的償債來源,是由「特定融資項目產生的收入」所支持,

而這些特定融資項目,通常為公用事業或設施

例如 : 發行收益債券,以建立新的收費公路

未來公路向駕駛所收取的通行費,將用於償債

由於需依賴特定收入來償債,因此收益債券風險高於一般義務債券


美國市政債投資風險

筆者先前曾撰文介紹債券投資的相關風險,

包括 : 1. 利率風險  2.違約風險  3.匯率風險

台灣人投資美國市政債也不例外,會面臨到這 3 種風險

雖然美國市政債違約率低,但歷史上仍發生過市政破產的事件

例如 : 2013 年底特律市破產

但若是透過封閉型基金(CEF),等同買進一籃子市政債券

就可以分散掉單一個洲違約的風險


投資美股市政債工具 : 封閉式基金 (CEF)

CEF,英文全名為 Closed End Fund

中文譯為「封閉式基金」,可直接在美股市場上買到

交易過程和買賣一般的美股完全一樣 ( 交易單位為「1 股」)

美股市場上,有許多檔市政債 CEF 可投資,

市政債 CEF 當中則會投資非常多檔的市政債券

(就類似台股基金當中會持有多檔台灣股票)

而封閉式基金 (CEF) 與常見的開放式基金,主要有下列幾點不同 :


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(資料來源:筆者整理)

✎  CEF 規模固定不變

開放式基金隨著投資人申購、贖回,基金規模會不斷變動

但美國的「封閉式基金」在首次公開發行、募資完後

原則上就不會有新的資金流進或流出,基金規模將固定不變

相對開放式基金,封閉式基金即使是在市況不佳時,

也不須為了應付投資人的贖回潮,而被迫出售持股(債)變現

✎  CEF 具有「槓杆」效果

由於封閉式基金規模固定,

基金經理人能使用財務槓杆(簡單來說就是融資),增加投資效率

✎  CEF 市價常與淨值不同,出現「折/溢價」

投資人申購、或贖回開放式基金時,都是用「淨值」交易

但美國封閉式基金是在美股市場買賣,市價常與淨值不同

可能某封閉式基金淨值為 7 元,市價卻高達 9.5 元,此即為「溢價」

反之若市價比淨值還低廉,即為「折價」

✎  CEF 常採月配息機制

CEF 常採「月配息」機制,

買進後,每個月投資人的帳戶即可獲得配息

因此美國市政債 CEF,定位類似為台灣高殖利率股的「現金流產生工具」


各資產公司所發行市政債  CEF 之比較 

筆者取四檔 市政債 CEF 來進行長線績效比較,

NZF、NVG 這兩檔皆為 Nuveen 這間美國資產公司所發行,

MYI 為 Blackrock (貝萊德) 發行,

PML 則由 Pimco (太平洋投資管理公司) 所操作

若取 2008 年 ~ 2018 合計 10 年為回測期間

這四檔市政債 CEF 長線報酬率,皆約落在 6% 上下

現金殖利率則有 5% 左右的水準


004現金殖利率.png
(資料來源:筆者整理)

✎  波動程度以 PML 最高

雖然 4 檔市政債 CEF 長線報酬率接近,

但在波動程度上以 PML 最高,標準差達 17.13%

NVG 標準差僅有 10.98%

2008 年金融海嘯來臨時,PML 當年出現 47.78% 的負報酬,

NVG 則僅虧損 10.02%,差距顯著


005波動程度.png
(資料來源:portfoliovisualizer)


♞  結語 : 市政債 CEF 具有納入領息投組的價值

多數市政債 CEF,殖利率皆有 5% 以上的水準

且是每個月配息,可為投資人帶來穩定現金流

如果一個「領息投資組合」是由多元資產搭配而成

且多元資產之間的走勢相關性低、甚至是負相關

( 即各資產的價格不容易「同步大漲、同步大跌」)

能讓整體投資組合的波動度降低

假設金融海嘯再度來臨,投組應不致於出現 40%、甚至超過 50% 的大虧損

 
而市政債 CEF,與台股定存股有類似的領息效果,

但在本質上,前者是債券、後著是股票

兩項資產的性質不同。可能市政債 CEF 上漲時,台股定存股下跌

但市政債 CEF 下跌時,台股定存股上漲

達到波動互相抵銷的效果

不過在長線持有下,取得正報酬的機率高(配息持續累積)

因此筆者認為,市政債 CEF 具有納入領息投組的價值

下一篇文章,筆者將會更進一步分享挑選 CEF 的細節

**本文資料參考來源 : investopedia、MBA智庫百科、急症最前線 投資現金流

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