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本週觀察重點
- 本週聯準會進入緘默期直至下週 FOMC 會議後一日，主要經濟數據有週一的 11 月服務業 PMI、週四的初領失業救濟金人數，以及週五的生產者物價指數 PPI、密西根大學消費者信心指數
- 上週五盤前發布非農就業數據超預期，美元指數、國債利率都大漲、美股開盤大跌，但道瓊工業指數收盤小漲 0.1%，S&P 500 收盤小跌 0.12%、仍位於 200 日均線上方，成分股站上 200 日均線比例達 62.6%、創下今年 2 月以來新高 (圖 1-1)，Morgan Stanley 投資長 Mike Wilson 認為將由 Nasdaq 領漲進入 12 月，但當前仍是熊市反彈，明年美國將遭受經濟衰退或企業獲利衰退的衝擊，建議長期投資人買入債券，熊市底部在 3,000～3,300 點、指數落底時間在 2023Q1～2023H1
- Bloomberg 報導 9 月 NAAIM (主動管理投資經理人協會) 的持倉比重與 2020 年疫情低點相仿後觸底反彈，主動管理基金、對沖基金已大幅提高持股部位，預期聯準會將停止升息，但代表避險部位的 S&P 500 偏斜指數 (skew) 上升 (圖 1-2)，顯示機構仍擔憂反彈與上次結果相同，在兩個月內大跌 15% (圖 1-3)
- 美股 10、11 月連續兩個月上漲，但 BofA 認為投資人對於聯準會政策轉向、勞動力市場降溫過度樂觀，預期 2023 年失業率將明顯上升，股市將類似通膨在 2022 年造成的衝擊而大跌，建議投資人賣出持股，全球股市基金單週流出 162 億美金、創下三個月以來最大幅度，2023 看好債券、小型股，看空美元、美國科技股 (圖 1-4)
- 12 月是美股一年中上漲機率最高的月份，1950 年迄今歷史數據顯示，12 月美股上漲機率高達 75%，其次分別為 4、11、3、10、7 月 (圖 1-5)，1928 年以來，S&P 500 指數 12 月平均漲幅 1.7%
- 本週重要經濟數據與事件
- 週一
- 週二
- 週三
- 週四
- 週五
- 11 月生產者物價指數 PPI
- 密西根大學 12 月消費者信心指數初值
圖 1-1、S&P 500 指數走勢 (上)、成分股站上 200 日均線比例 (下)
Source: 美股探路客
圖 1-2、NAAIM 調查持股比例大增、S&P 500 SKEW 上升
Source: Bloomberg
圖 1-3、S&P 500 三次熊市反彈走勢
Source: Bloomberg
圖 1-4、BofA 2023 看好及看壞組合
Source: BofA
圖 1-5、1950 年迄今 S&P 500 單月上漲機率
Source: LPL Research
圖 1-6、Moran Stanley S&P 500 2022、2023、2024 EPS 預測
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 12/05 週一
- 12/06 週二
- 12/07 週三
- 12/08 週四
- Costco、Lululemon、DocuSign、Broadcom、Chewy
- 12/09 週五
上週重要回顧
- 週一 大陸疫情升溫，鄭州富士康爆發嚴重衝突，iPhone 產量大受影響，天風證券分析師郭明錤週二盤中推文，預期 iPhone 14 Pro、Pro Max 總出貨量減少 1,500~2,000 萬部 (圖 2-1)，Apple 週一下跌 2.63%、週二下跌 2.11%，但上週收復大部分跌幅，單週僅下跌 0.2%
- 週三 鮑威爾在 Brookings Institute 演講 (圖 2-2)，基本維持 11 月 FOMC 會議記者會看法，但語氣極為不同，12 月 FOMC 會議升息 50 基點幾已確定，CME FedWatch Tool 顯示，鮑威爾演講後，市場預期聯邦利率終點下降了 25 個基點，預期 12 月升息 50 基點機率 78.2%，2 月之後 Fed 停止升息 (圖 2-3)
- 週四 Tesla 在 Giga Nevada 舉辦 Semi 正式交車 Pepsico 的儀式 (圖 2-4)，Elon Musk 在上次法說會表示，預期 2024 年產量為 5 萬輛，但 Semi 尚未正式公佈價格，根據 Electrek 的報導，目前 Giga Nevada 單週產能僅有 5 輛、250 輛/年，預期將在 Giga Texas 建立生產線，Morgan Stanley 分析師 Adam Jonas 表示，Tesla 是唯一能從電動車銷售獲利的公司，認為經濟放緩環境下，其競爭差距將擴大
- 週五 勞動部公布非農就業數據超預期，美元指數、美國國債利率盤前都大漲，但收盤幾乎都回跌 (圖 2-5)，三大指數開盤都大跌，Nasdaq-100 開盤下跌 1.2%，收盤僅下跌 0.4%，S&P 500 指數開盤下跌 1.22%，收盤僅微幅下跌 0.12%，道瓊指數收盤更微幅上漲 0.1%
- 上周重要財經數據
- 優於預期
- Q3 GDP 初值 +2.9% vs +2.8% 預期
- 初領失業救濟金人數 225k vs 235k 預期
- 10 月核心 PCE +0.2% MoM vs +0.3% 預期
- 10 月個人收入 +0.7% MoM vs +0.3% 預期
- 11 月平均時薪 +0.6% MoM vs +0.3% 預期
- 11 月非農就業 +263k vs +200k 預期
- 預期相符
- 10 月個人消費支出 +0.8% MoM vs +0.8% 預期
- 劣於預期
- 11 月 ISM 製造業指數 49.0 vs 49.7 預期
- 11 月勞動參與率 62.1% VS62.3%
- 比特幣週五收在 $17,095，較上週五收盤的 $16,683 上漲 2.5%
圖 2-1、天風證券郭明錤推文
圖 2-2、鮑威爾演講前、後升息預期
Source: CME FedWatch Tool
圖 2-3、聯準會主席鮑威爾 2022/11/30 Brookings Institute 演講
圖 2-4、Tesla Semi 交車儀式
圖 2-5、S&P 500 指數期貨 (上)、美元指數 (下) 12/02 週五 5 分鐘線走勢
Source: 美股探路客