美股研究室 US Stock

本週觀察重點

• 週三 6/15 聯準會 FOMC 會議將決定 6 月升息幅度，主席鮑威爾會後記者會對通貨膨脹、經濟的看法備受矚目，特別是美國 CPI 繼續創下 40 年來高點、消費者信心跌至歷史新低，市場關注鮑威爾是否會改變 5 月會議說法，明確將升息 75 個基點納入考慮，根據芝加哥商品交易所 Fed Watch Tool 利率預期顯示，9 月升息三碼機率已經從 CPI 發布前一天的不到 20% 暴增至 48.5% (圖 1-1)

• 週三將迎來第一筆價值 149 億美元的國債縮表，週五則有 3.2 兆美元巨額期權到期 (圖 1-2)，預期股市將有大波動，上週五 S&P 500 指數收在 3901 點，本週可能測試 5/20 低點、也是 Fibonacci 黃金分割比例 0.382 的 3810 附近支撐，再向下則是 200 週移動平均線支撐的 3500 點、也是黃金比例 0.5 的位置 (圖 1-3 )，Morgan Stanley 則認為可能回測疫情前高點的 3400 點

• 上週五密西根大學消費者信心指數跌至歷史最低的 50.2，但根據 Sentimentrader.com 分析，當指數低於 60 時為過度悲觀，過去 40 年來只發生過 3 次，6 個月後漲幅中位數 11.5%、上漲機率 100%，1 年後漲幅中位數 20.8%、上漲機率 100% (圖 1-4)

• 美國通貨膨脹主要問題在能源與食品價格，核心通膨則主要貢獻來自包含住宅、交通運輸、醫療等服務 (圖 1-5)，JP Morgan 經濟學家認為疫情過後，美國民眾開始出遊、旅行，預期 6 月通膨數據維持在高檔

• Bloomberg 週末報導，拜登總統將降低通膨責任交付給聯準會，認為其有工具降低通膨 - “The Fed has the tools that it needs, and we are giving them the space that it needs to operate.”，但聯準會並無政策工具解決原油、食品供應問題 ，只能更激進升息抑制經濟發展、降低需求，高盛分析川普執政時期，對中國貿易戰提高關稅，反造成美國 CPI 上升 (圖 1-6)，但拜登政府擔心解除關稅會引來共和黨攻擊，影響期中選舉，聯準會要達成經濟軟著陸難度越來越高，拜登、川普上任後的支持率已出現死亡交叉，拜登支持度已跌破 40% (圖 1-7)

• FactSet 比較 6 月中、3 月底兩個時段，S&P 500 公司預期的淨利率，整體下滑 0.3% 至 12.4%，其中僅有材料、能源、工業三個板塊高於 3 月底的預期，房地產板塊持平，下滑最多的是非必需消費板塊 (Consumer Discretionary)，自 7.7% 下修至 6.4% (圖 1-8)，Morgan Stanley 預期 7 月財報季時，S&P 500 公司將下調下半年獲利預期導致美股大跌

• 本週重要經濟數據與事件
• 週二
• 5 月生產者物價指數 PPI (預期年增 10.8%)、核心 PPI
• 週三
• 5 月零售銷售數據
• 聯準會 FOMC 利率決議、主席鮑威爾記者會
• 週四
• 新屋開工數
• 營建許可數
• 初領失業救濟金人數

本週財報發佈時程

• 6/13 週一
• Oracle
• 6/16 週四
• Kroger、Adobe

上週重要回顧

• 週一 Apple 在全球開發者大會 WWDC 2022 中，除了全新的 iOS 16、Mac OS之外，發表了幾項令人驚艷的產品及服務，其中 Apple CarPlay 或許將大幅改變汽車智能駕駛艙產業生態，Apple 表示 79% 的美國消費者選購汽車時只考慮具備 Apple CarPlay 的車款，或許未來 Apple 可能推出汽車專用的 Apple Silicon SoC，與高通正面對決
• Apple Pay Later 正式進軍先買後付 BNPL 的服務
• M2 晶片、全新 13.6” MacBook Air、MacBook Pro 13
• 全新一代 Apple CarPlay (圖 2-1)

• 週二 Bloomberg 報導三個推動全球通膨上漲的主要供給端指標已經減緩 - DRAM、航運、化肥 (圖 2-2)，其中 DRAM 價格較去年年中下跌 14%，Drewry 航運貨櫃運價自去年 9 月高點下跌 26%，北美化肥價格較 3 月底峰值下跌 26%，超過 60 個國家央行已經升息

• 週三 JP Morgan 私人銀行全球策略分析師 Ausenbaugh 表示，美國經濟出現滯脹可能性很低，但陷入衰退的風險升高，近期去除能源及食物價格的核心通膨開始緩和，主因消費支出從商品轉向服務，且勞動市場緊縮狀況略有緩和，但包含食品及能源價格的通膨數據可能仍居高不下，但聯準會對抗食品、能源問題的能力有限，因利率變化對這兩樣產品供需關係影響不大，因此油價可能仍然保持在高位

• 週四 美股大跌，S&P 500 下跌 2.38%、Nasdaq 下跌 2.75%，華爾街日報開盤前報導，JP Morgan 首席經濟學家 Michael Feroli 預測 5 月 CPI 將較市場預期為高，預測由於能源及食品價格高漲，5 月 CPI 環比將上漲 0.8%，高於預期的 0.7%，CPI 將維持在 8.3%，高於華爾街普遍預期的 8.2%，隨著疫情後民眾旅遊外出活動增加，住宿、交通價格上漲，新車、二手車價格也上升，白宮官員在美股收盤後表示，預期整體通膨將上升，由於燃油價格上漲，機票價格將影響核心通膨，圖 2-3 為美國汽油價格走勢

• 週五 盤前公布 5 月通膨數據 CPI、核心 CPI (不含食品、能源) 都高於預期、再創 40 年來新高，美股三大指數盤前跳水，收盤 Dow Jones Industrial 大跌 %、S&P 500 大跌 %、Nasdaq 大跌 % ，預期投資人關注重點將轉為通膨還會持續多久，聯準會升息動作、與擔憂經濟陷入衰退
• CPI 年增 8.6%、高於預期的 8.3%，較 4 月 8.3% 高
• CPI 月增 1.0%、高於預期的 0.7%，較 4 月 0.3% 高
• 核心 CPI 年增 6.0%、高於預期的 5.9%
• 核心 CPI 月增 0.6%、高於預期的 0.5%

• 上周重要財經數據
• 優於預期
• 4 月批發庫存 2.2% vs 2.1% 預期
• 預期相符
• 無
• 劣於預期
• 5 月 CPI 月增率 1.0% vs 0.7% 預期
• 5 月 CPI 年增率 8.6% vs 8.3% 預期
• 5 月 核心 CPI 月增率 0.6% vs 0.5% 預期
• 5 月 核心 CPI 年增率 6.0% vs 5.9% 預期
• 密西根大學消費者信心指數 50.2 vs 58.1 預期
• 上週初領失業救濟金人數 229k vs 211k 預期

• 比特幣週五收在 $29065.66，較上週五的 $29669.39，下跌 2.03%