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本週觀察重點

本週財報發佈時程

上週重要回顧

本週觀察重點

• 聯準會下週 5/3、5/4 將舉行 FOMC 會議，本週擾亂股市發言的委員們進入緘默期，重要經濟數據有週四將發布的美國 Q1 GDP，週五聯準會最重視的通膨數據 3 月個人消費支出 PCE、核心 PCE 
•  FactSet 統計，20% 的 S&P 500 公司已發布財報，其中 79% 的 EPS 超越預期、優於 5 年平均值 77%，累計獲利超過預期 8.1%、低於 5 年平均的 8.9%，其中 Utilities 板塊有一半低於預期 (圖 1-1)，69% 的公司營收超越預期、與 5 年平均值相當，累計營收超過預期 1.3%、低於 5 年歷史平均的 1.7%，本週將發布財報公司的市值佔指數比重達 48% 
• 本週為美股超級財報週，科技巨頭財報將被嚴格檢驗，上週 Alphabet (Google) 、nVidia 股價已創下今年新低，以收盤價看 Microsoft 也已創下今年新低，Tesla 上週財報大超預期，但週五不敵大盤下跌走勢，全週僅收漲 2.04%，下表為截至 4/22，Gurufocus.com 的 Forward PE ratio 預估值及財報發佈日

• 上週二盤後 Netflix 發布財報，訂閱用戶數下跌、指引遠不如預期，導致單週大跌 36.8%，牽連整體科技股下跌，預計本週三發布財報的 Meta 上週下跌 12.4%，今年已下跌 45.26%，週六 Barron's 報導 “Facebook is Broken”，華爾街機構認為其 Q1 業績將不如預期，截至 4 月對廣告客戶的調查，顯示本季狀況更不樂觀

• 今年是 30 年來除 2015 年外，唯一股、債都大跌的一年 (圖 1-2)，雖後勢仍不明朗，投資人面臨通膨嚴重，股、債都無法獲利的狀況，針對債市大跌，Edward Jones 認為美國家庭累積了 2 兆的積蓄，薪資成長率超過 5%，佔 GDP 70% 的消費不至於受高漲的利率影響，其認為債市大跌釋出的訊號代表：
• 通膨較預期難下降：長短期債券利率飆升，大宗商品價格加重了通膨的嚴重程度
• 聯準會將較預期鷹派：今年迄今 2 年期公債殖利率上升幅度較 10 年期明顯高，代表預期聯準會將更激進的執行金融緊縮政策
• 債市較股市更悲觀：債市較股市認為經濟衰退的機率更高

• 上週五 Bloomberg 報導，BofA 認為資金流出美股趨勢才剛開始，目前市場充斥看空情緒，聯準會升息沖擊才剛剛啟動，2022 年截至上週，資金流入股市超過 1 千億，但上週資金自美國大型股流出 196 億，為 2018 年 2 月以來最多，目前市場幾乎所有人都看空情況下，可能產生熊市反彈，BofA 的牛熊指標呈現買入訊號，預期美聯儲金融緊縮政策將讓美股跌至 4200 點，距離上週五收盤僅剩 1.66%，但最高可達 4800 點、12.4% 的上漲空間，S&P 500 的 Forward PE Ratio 與反向的 10 年期國債殖利率走勢相似，預期若債券殖利率持續飆升、則股市可能繼續下跌 (圖 1-3)

• 那斯達克今年已下跌 17.9%，ARK 基金的 ARKK 旗艦基金則下跌 44.5%，但華爾街日報週末報導，QQQ ETF 今年流出 23 億美元，德銀統計近兩週美股 ETF、共同基金共大幅流出 30 億美金 (圖 1-4)，ARK 基金卻流入 6.58 億美元，且上週就流入了 5900 萬，不少長線投資人仍看好其持倉的 Tesla、Teladoc、Roblox 等公司，認為其提供目前生活不可獲缺的產品及服務，看好長線投資機會浮現、長期持有報酬率可期

• 本週重要經濟數據
• 週二
• 3 月耐久財訂單
• 3 月新屋銷售
• 2 月 Case-Shiller 房價指數
• 週三
• 3 月成屋簽約銷售指數
• 週四
• 美國第一季 GDP，預估值為 0.1%、遠低於上季的 6.9%
• 上週初領失業救濟金人數
• 週五
• 3 月 PCE、核心 PCE 指數
• 4 月 密西根大學消費者信心指數

圖 1-1、S&P 500 各板塊公司獲利超越預期比例

Source: FactSet

圖 1-2、MSCI 全球股、債市年漲跌幅

Source: Bloomberg

圖 1-3、反向 10 年期國債利率、S&P 500 Forward PE Ratio 關聯

圖 1-4、美國股市 ETF、共同基金資金流向 - 兩週移動累積

Source: Deutsche Bank

本週財報發佈時程

本週是美股本季最重要財報週，科技巨頭全部在本週發布財報，週二科技巨頭 Microsoft、Alphabet (Google)、週三 Meta (Facebook)、週四 Apple、Amazon。

美股完整重要財報時程：

重點觀察財報

• 4/25 週一
• Coca Cola、Activision Blizzard、Cadence

• 4/26 週二
• UPS、3M、Microsoft、Alphabet、VISA、GM、Texas Instrument

• 4/27 週三
• Boeing、Spotify、Meta、Paypal、Ford、Qualcomm、Pinterest、Teladoc

• 4/28 週四
• Twitter、Southwest、MasterCard、McDonald、Merck、Lily、Apple、Amazon、Roku、Intel、Robinhood

• 4/29 週五
• ExxonMobil、Chevron、Abbvie、AstraZeneca

上週重要回顧

• 美股上週四、五連續大跌，S&P 500、NASDAQ 跌幅分別達 4.2%、4.6%，美股看空情緒高漲，10 年期國債殖利率直逼 3%，股、債罕見均大跌，大宗商品指數 2 月與股市走勢相反，但近期呈現同步下跌趨勢，投資人資產配置難度大增 (圖 1)

• 週二 大陸媒體報導，Tesla 上海超級工廠已有 8000 名員工到崗，正式開始復工復產，上海地區的 Apple 筆電代工廠廣達、英業達也開始逐步復工

• 週二 Netflix 盤後發布令市場跌破眼鏡的財報，Q1 付費用戶減少 20 萬、遠低於成長 250 萬的預期，除亞太地區新增 109 萬外，其餘地區全都減少，Q1 營收 78.7 億、低於預期的 79.3 億，公司預期營收增長已大幅放緩、行業競爭加劇，公司營收、EPS 指引都低於預期，並預期本季用戶數再減 2 百萬，市場擔憂 Netflix 已遇成長天花板，公司應對策略不理想，週三股價大跌 35%，並帶動科技股普遍下跌，Netflix 股價破底、最糟可能下看低於 $150 的長期周線趨勢支撐 (圖 1-2)

• 週三 盤後 Tesla 發布大超預期的財報，營業淨利達 36 億美元、大超預期的 26 億，汽車毛利率 32.9%、超越預期的 27.6%，營業利潤率趨勢向上、超越包含豪華品牌的所有大型車廠 (圖 1-3)，上海工廠已開始單班制閉環生產，CEO Musk 表示預期 Q2 生產數量與 Q1 略減或相當，但 Q3、Q4 將大幅成長，全年超過 1.5M 不是問題，Musk 並表示 2023 年開始測試 Optimus 人形機器人，2024 年將量產無方向盤、加減速踏板的 Robotaxi

• 週四 華爾街日報報導，美聯儲主席鮑威爾於 IMF 全球經濟會議演說時表示，將迅速升息以抑制通膨，5 月 FOMC 會議討論升息 50 個基點是合適的，並預期未來可能維持同等升息幅度，雖然鮑威爾的發言與市場預期相當，但美股跌幅卻整體擴大，德意志銀行為華爾街首家預期美國通膨再飆升，經濟將硬著陸、陷入衰退的機構

• 週四 CNBC 報導，根據 SEC 文件 Elon Musk 已準備好收購 Twitter 的 465 億美金，其中 Morgan Stanley 和其他機構提供 255 億，210 億來自股權融資，Musk 可向 Twitter 提出正式收購要約，但也可能採取其他方案，Twitter 發言人證實已收到 Musk 的提案，預期董事會將尋求包含其他可能投資人的方案

• 週五 美國 10 年期國債殖利率盤中觸及今年高點 2.979%，距離 3% 只有一步之隔，收盤前 Cleveland 央行總裁 Loretta Mester 表態反對一次升息 75 個基點，支持小心、謹慎的貨幣緊縮政策，美股嘗試反彈但仍不敵賣壓，最後 Dow Jones、S&P 500、NASDAQ 指數分別下跌 2.82%、2.77%、2.55%，下週迎來超級財報週，NASDAQ 可能測試今年低點

• 上周重要財經數據
• 優於預期
• 3 月新屋開工數： 1793k vs 1740k est
• 預期相符
• 3 月現有房屋銷售：5.77M vs 5.77M
• 劣於預期
• 3 月 營建許可：1873k vs 1920k est
• 上週初領失業救濟金人數：184k vs 180k est

• 比特幣週五收在 $39726.03，較上週五的 $40563.18，下跌 2.06%

圖 2-1、S&P 500、高盛大宗商品指數 GSCI 走勢

Source: StockCharts.co、美股探路客製圖

圖 2-2、Netflix 股價周線走勢

Source: 美股探路客製圖

圖 2-3 、Tesla 營業利潤率與其他車廠對比

文章出處：美股探路客