Microsoft 近日於7/22公佈了FY 2020/Q4(2020/Q2)的財報，鑑於Microsoft為Cloud Service Provider的主要供應商之一，可以藉此觀察整體Market的成長情形，以下為key metrics。
Revenue：38b (YOY：13%)
Operating Income：13.4b (YOY：8%)
Net Income：11.2b (GAAP YOY：-15%，Non-GAAP YOY：5%)
Diluted EPS：1.46 (GAAP YOY：-15%，Non-GAAP YOY：7%)
這季的獲利減去了因為關閉美國實體門市所造成的450m一次性損失，此外FY 2019/Q4為了配合TCJA (Tax Cuts and Jobs Act，減稅與就業法案)，Microsoft將許多的無形資產轉移至美國以及愛爾蘭境內最後獲得了約2.6b的稅減優惠。如果將這兩個的一次性事件給移除，那2020年的Net Income則是11.65b且2019年的Net Income則是10.6b，因此實際的Net Income YOY會是10%左右。
此外這季的中小客戶受疫情影響導致部分業務(LinkedIn，Seaching Advertisement)呈現預期中的衰退，然而Microsoft其他的業務(Gaming(Xbox)，Personal Computing)反而因為疫情呈現久未看見的加速成長趨勢，從這就可以看出Microsoft這種業務多樣化的公司即使在市場有突然性負面因素的影響之下，不同面向業務的組成就能有類似ETF分享風險的優點。對市場而言，這季的變化基本都在預料之中，除了Microsoft將實體店面全關閉以外，其餘的衰退或成長都與其市場競爭對手相去不遠，然而股價還是在ER後至今下跌了約5%，市場傳言是對Azure的成長低於50%感到不滿(47%)，究竟Azure在經過這麼多季的高成長後是否還理所當然？
從圖中可以看出相對於AWS(33% -> 29%)而言，Azure在這季的Revenue YOY衰退率是相對高了不少(59% -> 47%)，而Google Cloud暫時還不是Azure跟AWS的對手因此目前不考慮其影響。綜合來說衰退程度其實跟客戶組成有相當大的依附關係，就拿AWS而言這次因為其部分客戶(Zoom)極高速的短期成長率間接的帶動了AWS的需求，相對地Azure則沒有類似的客戶可以填補疫情帶來的衰退。公司有提到Server Product/Enterprise Serivce相較於去年近乎沒有成長，間接了反應這季B2B比B2C的負面影響更為嚴重，令人欣慰的是Commercial cloud的Gross Margin改善了1%，公司也特別提出這是主要原因是Azure的contract造成的，以長期獲利而言是個不錯的消息。
這幾天最轟動的消息就是Microsoft有很大的機率可以成功收購Tiktok(抖音)美國地區的整體業務，也就是Tiktok在美國的經營權將100%轉移至Microsoft成為其子公司。消息一出隔週一股價立即反應上漲約5%，究竟Tiktok能替Microsoft這間老牌軟體公司帶來多少實際的利潤，以及Tiktok是否能成為Microsoft成功打入Consumer market/Soical Media的主力產品還需要很長的時間來驗證，至少目前市場的反應是相當正面的，不過近期因中美關係緊張肯定有許多反反覆覆的謠言在市場中流傳，因此謹慎評估收購後的潛在利益是必須的。
Source: sensortower.com
既然是收購美國業務我們就不考慮其他國家的情形。直至2020/Q1，Tiktok US的整體下載次數在第一季達到165m(Total：3而全世界則已經超過2b (Facebook：4.6b)，光2020/Q1就貢獻了超過315m(15%+)。此外Total User Spending超過456.7m，相較於1.5b下載量時僅有175m成長了約160%，代表在這段成長爆發期間既有使用者付費的意願也大幅度的上升，而美國是除了中國以外User Spending最高的國家約為86.5m，意思是Average User Spending高達$0.52這在中國以外的國家而言已經是相當驚人的轉換率而中國目前則為$1.7(331m/196m)。而在四月Tiktok單月User Spending高達$78m約為整體的17%，分析師估計美國貢獻了約8%也就是$6.24m(7.2% of total)，意思是光2020年的User Spending就會接近甚至超過過去的User Spending，同期Youtube的in-app revenue為$76b。考量到美國跟中國in-app消費慣性，Tiktok US未來可能會以廣告收益為主力收入來源，儘管如此美國使用者僅僅在in-app的User Spending成長幅度也已經是相當顯而易見了。
Lifetime Downloads (Total)：2b (Facebook：4.6b)
Lifetime Downloads (US)：165m (8.2%)
User Spending (Total)：$456.7m
User Spending (US)：$86.5m (19%)
目前印度因為與中國關係緊張已將 Tiktok 下架，然而影響並不如想像中的巨大，因其雖然下載數是所有國家占比最高但使用者花費的意願卻是相當的低，企業畢竟是要以獲利為考量，所以目前筆者並不認為這是個Negative Factor。母公司字節跳動的Revenue YOY已經超過130%，這跟我們目前投資的高成長股相當類似，而Tiktok今年大幅度的成長很明顯的是主要原因。假使Microsoft能順利的將Tiktok US收入囊中又以目前Linkedin的經營模式管理的話，那Microsoft或許能站穩甚至是成為領跑Soical Media美國市場的前幾名公司之一，不考慮其既有的刻板印象，筆者是很樂觀看好此次收購替Microsoft帶來新的氣象，畢竟華爾街最喜歡的就是有遠大抱負的公司，即使這個夢想的實現難度相當的高，但會間接的影響市場對其的潛在估值，有興趣的可以參考漫步華爾街這本書提到的空中樓閣理論。