美股研究室 US Stock

本週觀察重點

• Bloomberg 週五報導，BofA 美國銀行牛熊指標 Bull Bear Indicator 自上週的 2.3 跌至 2.0 (圖 1-1)，2008 年以來只發生過 8 次，12 週內平均上漲 8%，顯示短期美股上漲機率高 (圖 1-2 Equity flows: bullish)，但美銀及巴克萊都認為第二季股市下跌機率大，因投資人可能逢高獲利了結

• 上週美股延續前一週走勢，S&P 500 指數收盤僅一步之遙就站上所有關鍵均線之上，本週若能穩定站上所有均線，後勢上漲可期，NASDAQ-100、Dow Jones 指數則仍位於 100、200 日均線之下 (圖 1-3 組圖)

• 10 年期美國國債利率上週大漲 15.32% 達 2.479%，高通膨情況下，國債遭到投資人拋售，國債利率雖飆漲，但已觸及長期下降趨勢線 (圖 1-4)，根據 FactSet 資料，S&P 500 指數的 PE Ratio 在 2 月 下旬跌落 5 年平均值，上週 Bloomberg Opinion 文章指出，目前股票風險溢酬 Equity Risk Premium (PE Ratio 倒數 - 10 年期國債利率) 仍超過 2% (圖 1-5)，Robert Schiller 的 CAPE (Cyclic Adjusted PE Ratio) 顯示股市為 “買入” 等級，股市仍遠較債市吸引長線投資人

• 根據 FactSet 統計，95 家 S&P 500 公司已經提供 Q1 EPS 指引，其中 66、29 家分別給出負面、正面預期，負面預期家數超過 5 年平均，但與 10 年平均相當，給出負面預期公司數已連續三季增加 (圖 1-6 )，建議投資人慎選有能力對抗高通膨壓力的公司

• Tesla 近期利多不斷，預期 4 月 2 日、週六將發布第一季交付數，4 月 7 日德州超級工廠開幕，股價已站上所有均線支撐 (圖 1-7)，Apple、Alphabet (Google) 也都站上所有均線，Apple 更連續上漲 9 日，距離歷史高點僅剩 4%，預期高通膨環境下，獲利穩定成長的科技巨頭仍是優質投資標的

• 俄烏戰事進入第五週，但短期結束機率仍低，沙烏地阿拉伯多地石油生產、儲存設施，上週受葉門胡賽武裝份子攻擊，預期油價仍將維持高檔，本週股市繼續受俄烏戰事、油價、聯準會成員發言等媒體頭條影響，但影響已逐漸淡化，預期 5 月 FOMC 會議前股市上漲機率仍高、但波動大

• 本週重要經濟數據
• 週三
• ADP 小非農就業報告
• 2021Q4 GDP 最終值，之前已經發布初估值為 +7.0%，因此最終值即使有修正，市場應該也不至於有明顯反應
• 週四
• 2 月個人消費支出物價指數 PCE、核心 PCE，也是聯準會關注的通膨指標
• 上週初領失業救濟金人數
• 週五
• 勞工部就業報告，包含非農就業、失業率、平均週薪、勞動參與率等數據
• 3 月 ISM 製造業指數

本週財報發佈時程

• 3/28 週一
• 盤前 XPENG 小鵬汽車

• 3/29 週二
• 盤後 Micron、Lululemon、Chewy

• 3/30 週三
• 盤前 BioNTech
• 盤後 UiPath

• 3/31 週四
• 盤後 Blackberry

上週重要回顧

• 目前市場走向仍由聯準會主導，週一華爾街日報報導，聯準會主席鮑威爾在華盛頓一場經濟研討會中演講，內容立場鷹派，導致上漲中美股反轉下跌，鮑威爾表示聯準會已準備好以 50 個基點的步調升息，將採必要措施讓通膨減緩、物價恢復穩定，若需要將採更激進的升息方式，讓過熱的經濟趨緩

• 上週聯準會官員輪流釋放鷹派訊號，週一鮑威爾之外，週二 St. Louise 聯儲總裁 Bullard、週三舊金山聯儲總裁 Daly、週三 Cleveland 聯儲總裁 Mester、週五 New York 聯儲總裁 Williams，分別發表升息 50 個基點的言論，但除週一鮑威爾發言對股市影響較大之外，其他則對股市並無明顯衝擊，預期 5 月 FOMC 升息 50 個基點機率大增，目前 2022 年市場預期升息次數已達 7.4 次 (圖 2-1)

• 上週 Bloomberg 報導，沙烏地阿拉伯國營石油公司 Aramco 將大幅增產，但 OPEC+ 首席聯絡人 Amena Bakr 週二推文表示，Aramco 要到 2027 年才能每天增產 100 萬桶，部分增產最快也要 2024 年

• 週二 Tesla 德國柏林超級工廠開幕，德國總理蕭茲、馬斯克出席，現場並交付 30 輛 Model Y，Tesla 股價當日大漲 7.91% 為 S&P 500 公司之冠，Wedbush 分析師 Daniel Ives 推文表示柏林工廠是 Tesla 近十年來最重要的策略努力，Credit Suisses 預期 Tesla  2022、2023 產出數量分別為 1.5M、1.9M (圖 2-2)

• 週三 nVidia 輝達舉辦 GTC 2022 開發者大會，CEO 黃仁勳 Keynote 演講釋出令人驚艷的新一代 GPU H100，採用全新 Hopper 架構、台積電 4nm 製程，運算能力暴增 3 倍以上，只需要 30 個 H100 就能處理全球互聯網流量，此外還有新的 Grace CPU、Ominiverse 在自動駕駛、工業、虛擬角色等的應用，Orin 自動駕駛方案新增多家客戶等 (圖 2-3)，隔日股價大漲 9.82%

• 週四 nVidia CEO 黃仁勳釋出考慮採用 Intel 作為晶圓代工夥伴的訊息，但 Intel 仍需面臨艱難的挑戰，Intel 股價仍受激勵大漲 6.94%，當日 nVidia 帶動半導體族群整體上漲

• 週五 Apple 連續上漲 9 日收在 174.72、僅距歷史高點 182.7 僅剩 4.57%，下週若能突破175～176 間的壓力區，可望繼續帶動美股上漲

• 上周重要財經數據
• 優於預期
• 上週初領失業救濟金人數 +187k vs +210k est
• 預期相符
• 無
• 劣於預期
• 2 月新屋銷售 +772k vs +820k est
• 2 月耐久財訂單 -2.2% vs -0.6%
• 3 月密西根大學消費者信心指數  59.4 vs 59.7 est

• 比特幣週五收在 $44563，較上週五收盤的 $41,794 上漲 6.6%，若能突破 $45,000 的壓力區，短期上看 $51,000

上週財報摘要

• $NKE Nike
• 上季營收 108.7 億美元、年增 5%，優於預期的 106.1 億
• EPS $0.87、優於預期的 $0.71，毛利率 46.6%、優於預期的 46.5%
• 最大市場北美地區銷售額增加 9%、第三大市場中國區則同比下降 5%

• $ADBE Adobe 指引不如預期
• 上季營收 42.6 億美元、年增 9%，優於預期的 42.4 億
• Non GAAP EPS $3.37、優於預期的 $3.34
• 公司預期不如預期，下季營收 74～43.4 億、低於預期的 44 億，EPS $3.3、低於預期的 $3.35

• $TECHY Tencent (ADR)
• Q4 淨利潤 248.8 億人民幣、同比下降 25%，連續兩季淨利負成長
• 2021 全年營收 5601.18 億人民幣、年增 16%，淨利潤 1237.88 億、同比僅增長 1%，為近十年來淨利增幅最低的一年
• 公司目前 PE ratio 約為 13 倍，但未如阿里巴巴宣布股票回購計畫

• $FDS FactSet 營收超預期但全年獲利指引不如預期
• 營收4.31 億美元、同比增長 10.04%，優於預期的  4.26 億
• EPS $3.27、年增 20.2%，優於預期的 $2.97
• 公司調高全年營收預期至 18～18.3 億，去年底時預期為 17.1～17.2 億，但預期營業利潤率 25.5%～26.5%，較之前 31%～32% 的指引，並調低全年 EPS 預期至 $9.75～$10.15，低於之前的 $11.6～$11.9

• $NIO NIO 蔚來汽車
• 上季營收 99 億人民幣、年增 49.1%，淨虧損 21.4 億、虧損同比大增 54.4%
• 上季共交付 2.5 萬輛、年增 44.3%，全年交付 9.1 萬輛、年增 109.1%
• 2021 全年營收 361.364 億、同比增長 122.3%
• 公司預計 5 月下旬發表 ES8、ES6 和 EC6 新車型，將對智能硬件大幅升級，車價將順勢上調

• $GME Joby eVTOL 新創
• 交出令人驚艷的成績，上季 EPS $0.01、優於預期的 $(0.15)，去年同期為 $(0.31)
• 上季營運費用 7,719 萬美元、去年同期為 4,018 萬，淨收入 505 萬
• 去年全年營運支出 1.96 億，公司預計 2022 年營運支出 3.4～3.6 億，帳上現金仍有 13 億
• 公司週三遞交業界首個區域認證計畫予 FAA，公司計畫 2024 年推出 Air Taxi 服務
• 公司股價週五大漲 12.2%

• Crypto 加密貨幣
• 比特幣週五收在 $44563，較上週五收盤的 $41,794 上漲 6.6%
• 以太坊週五收在 $3106，較上週五的 $2940 上漲 5.6%