週三 (18日) 聯準會 (Fed) 公布 7 月份會議紀要，對於 Taper 的表述變得更為鮮明了。
7 月紀要寫道：
FOMC 與會官員在討論菲利浦曲線 (Phillips Curve) 的內涵，即失業率與通膨率時，大多數與會官員認為，就業市場在實現充份就業的目標上，尚未達到「實質性進一步進展」的標準。
而針對通膨率的看法，大多數與會官員則表示，在價格穩定目標方面，這一標準 FOMC 已經達到。但是，許多與會官員也同意，在 FOMC 內部開始釋放升息的前瞻指引之前，完全結束 QE 將有潛在好處。
如果經濟如預期般發展，大多數官員認為：「今年內開始啟動 Taper 是合適的。」
大概幫大家整合 FOMC 紀要幾個重點：
1.若 Delta 沒衝擊勞動力市場太多，年底啟動 Taper 高度可能。
除非 Delta 疫情進一步造成美國失業率重新走高，使得 Fed 需要延遲 Taper，不然 Fed 將繼續朝著 Taper 的目標前進，而且距離已經不遠。
我們要觀察 Delta 疫情是否造成美國就業市場受傷，可以每週觀察初請失業金人數是否重新出現走揚，並藉此推估 8 月非農是不是可能繳出一張差勁的成績單。
2.升息條件具備前，Fed 將停止 QE。
之前跟大家分享過多次，Fed 升息條件是基於美國國會給予 Fed 的二大政策任務，一為就業市場實現充份就業、二為長期通膨均值穩定在 2%。
本次 FOMC 寫道，在達成升息條件並釋放升息預期之前，停止 QE 是有潛在好處。
我想好處就是給予市場時間喘息，並適應 Fed 的漸進式緊縮步調。
而升息條件是實現國會給的二大任務，但啟動 Taper 的條件就有所不同了。以上一輪 2013 年的緊縮經驗看，Fed 當時在非農就業總人數修復回金融海嘯前 75%，即放出 Taper 時間表。
目前美國非農就業總人數距離回復到疫情前 75% 之水平，老實說已不遠，若 Delta 沒有衝擊勞動力市場太多，最快可能年底 Fed 會議就將啟動 Taper，明年一月開始執行。
再抓下圖高盛預期跟大家分享，高盛亦預估 Fed 可望於今年 12 月宣布 Taper 啟動、明年 1Q22 每月 QE 規模將降至約 1000 億美元、2Q22 降至約 600 億美元。
3.Taper 與升息之間，沒有任何機械式關係。
先前市場上有一些分析認為，Fed 在啟動 Taper 到升息的時間，中間會隔 6 個月。
但本次 FOMC 紀要明顯針對這個預期要來澄清，就是即使啟動 Taper，Fed 也會等待就業市場實現充份就業目標，才啟動升息，你各位不要腦補 Taper 後很快就有升息。
再重申一次，我們對美股的報酬期待，可能真的要收斂一下。
先前有 PO 文跟大家分享過，隨著時間進入下半年，你對於美股的獲利成長、股價的漲幅期待，或許都應該要收斂一點。
整體而言，美國經濟高峰估計已落在 2Q21，預計 3Q21 將開始出現放緩，而在這樣的場景下，S&P 500 獲利增速能夠超出多少市場預期，或有不確定性。
我個人認為，目前美國正遭遇 Delta 疫情的嚴重升溫，且尚未有緩解跡象，但 Fed 7 月紀要卻還釋放出這樣的 Taper 預期，短線上對美股的壓力可能會更為顯著。
考量到美國經濟放緩確定、Delta 不確定性、拜登現金補貼效力減弱、Taper 壓力鄰近，我個人最近有減碼一些持有蠻久的股票，例如原油、航空、半導體製造等，亦買進 VIX 作為短線避險，開始進行一些風險控制。
個人操作記錄啦，多空就請自由判斷囉。