美股研究室 US Stock

本週觀察重點

• 本週為美股超級財報周，42% 的 S&P 500 公司將發布財報，最重要的經濟數據為週四的 Q1 GDP、週五的 3 月 PCE 通膨 及 Q1 Employment Cost Index ECI，科技巨頭 Microsoft 及 Alphabet、Meta、Amazon 分別在週二、週三、週四盤後發布財報，Apple 則罕見延至下週 5/4 才發布財報

• 本週類比 IC 龍頭 Texas Instrument、Intel 分別在週二、週四盤後發布財報，費城半導體指數 4 月走勢弱於 S&P 500 (圖 1-1) 及 Nasdaq-100 (圖 1-2)，Intel 2023 年迄今漲幅 16.4%，但 4 月已下跌 7.25%，將測試重要支撐 (圖 1-3)

• 高盛交易部門分析師 Scott Rubner 3 月底時看漲美股，但目前態度已經轉熊，上週發出 email 告知客戶 “This is the last bullish email that I will send, as downside starts to open." ，認為買家力道已經枯竭，S&P 500 將無法突破 4200 點，建議 5 月賣出美股離場，上週五美股月期權到期後，本週波動性將獲得釋放，VIX 跟 CBOE 三個月的波動率指數 VXV 相對趨勢降到低點、美股回檔風險上升 (圖 1-4)

• 美股進入多空看法兩極的狀態，看空的認為美國經濟即將進入衰退，銀行放貸開始緊縮 (圖 1-5)、私人小型企業倒閉數飆升超過疫情爆發時期 (圖 1-6)，BofA 分析師 Hartnett 認為 S&P 500 將在 3～6 個月內下跌測試前低，建議在 5 月最後一次升息時賣出美股

• Fundstrat 認為目前投資人處於牛市初期的困惑階段，BofA 的基金經理人調查顯示 4 月為 2023 年最悲觀的時刻 (圖 1-7)，經濟數據不佳、投資人悲觀情緒上升、股市卻持續上漲，此為牛市初期的正常現象

• 上週二 4/18 全球最大基金公司布萊德 Blackrock CEO 賣出 7% 公司持股，引發投資人關注，因其去年 12/2 賣股後一個月美股開啟熊市下跌走勢，圖 1-8 為 12/2 迄今為其賣股時機，投資人可自行判斷本次賣股是否對美股有明顯風險

• 債券天王葛洛斯上週五發布 2023 投資展望，揭露已經邁入數家地區銀行股票，包含 WAL、SN、PACW 等，以及地區銀行 ETF KBW，小型銀行股的暴跌導致價格較淨值資產折讓約 60%，認為若經濟衰退發生，地區銀行將有週期性問題，但 60% 的帳面價值為 ROE 提供誘人的長期投資機會，較小的地區銀行可能會被以高於市值的溢價被較大的銀行收購

• 本週重要經濟數據及事件
• 週一
• 無
• 週二
• 08:30 3 月新屋銷售
• 週三
• 08:30 3 月耐久財訂單
• 週四
• 08:30 上週初領失業救濟金人數
• 08:30 Q1 GDP
• 週五
• 08:30 Q1 Employment Cost Index (ECI)
• 08:30 3 月 PCE 個人消費支出

本週財報發佈時程

重點觀察財報

• 4/24 週一
• Coca Cola、First Republic Bank、Cadence
• 4/25 週二
• Verizon、UPS、GM、McDonald、3M、Pepsico、Microsoft、Alphabet、Enphase、VISA、Texas Instrument
• 4/26 週三
• Boeing、Humana、Boston Scientific、Meta、Rou、KLA
• 4/27 週四
• American Airlines、Caterpillar、Lilly、Southwest、MasterCard、Abbvie、Merck、Amazon、Intel、Snap、Cloudflare、First Solar、
• 4/28 週五
• ExxonMobil、Chevron

上週重要回顧

• 週一 華爾街日報報導，Apple 與高盛合作推出存款服務，年息高達 4.15%，存款也受到 FDIC $250K 的保障，不過 Apple 跟高盛當天股價表現平平，Apple 本週微幅下跌 0.12%、高盛則上漲 1.41%

• 週二 盤後 Netflix 發布財報 (圖 2-1)，營收低於預期、EPS 獲利高於預期，但流媒體新增用戶低於預期 27%，公司預期投資內容支出低於預期，調高今年自由現金流，Netflix 本週下跌 3.15%

• 週三 盤前 ASML 發布財報，營收、獲利雙雙超越預期，但公司 Net Bookings 自 2022Q4 的 6.316B 歐元大減 2.564B 至 3.752B (圖 2-2)，CEO 表示持續看到不同終端市場不同的需求訊號，部分客戶對需求時間做出進一步調整，ASML 本週下跌 4.76%

• 週四 Tesla 收盤大跌 9.5%、跌破三月中旬低點，週三盤後發布 23Q1 財報營收 23.33B、低於預期，Adj EPS $0.85 與預期相當、但年減 24%，但單車毛利率降至 18.3% (圖 2-3)，上季自由現金流也大減至 441M (圖 2-4)，華爾街原預期獲利 Q2 開始逐季上升，但財報後應該會下修全年獲利預期

• 週五 盤中發布 S&P Global 製造業 PMI 50.4、意外超越預期的 49.0 進入擴張區間 (圖 2-5)，美股三大指數收盤均微幅上漲，盤中傳出 Boston Scientific 有意收購 Shockwave Medical SWAV，後者收盤大漲 10.2%，TSMC 週四盤前發布財報，收盤上漲 2.36%，但週五下跌 4.39%，SemiAnalysis 分析認為台積電微幅調降全年營收目標達成難度不低

• 上週重要財經數據
• 優於預期
• 3 月 S&P Global 製造業 PMI 50.4 vs 49.0 預期
• 3 月 S&P Global 服務業 PMI 53.7 vs 51.5 預期
• 3 月新屋開工 1.42M vs 1.4M 預期
• 預期相符
• 上週初領失業救濟金人數 +245k vs +245k 預期
• 劣於預期
• 3 月建築許可 1.413M vs 1.450M 預期
• 3 月成屋銷售 4.44M vs 4.5M 預期

• 比特幣週五收在 $$27,254，較上週五收盤的 30,498 下跌 10.6%